Moody's degradeert UPC

AMSTERDAM - Bepaalde obligaties van kabelgrootmacht UPC zijn amper nog het papier waard waarop ze gedrukt zijn, althans volgens kredietbeoordelaar Moody's. UPC zelf zegt de verlaging van de leningen tot zogeheten junk bonds geheel onterecht te vinden.

Volgens Moody's zijn obligaties van UPC waar geen zekerheden tegenover staan, uiterst risicovol geworden. In Moody's terminologie is de waardering gezakt van B1 naar Caa1, wat in de beleggerswereld de categorie van junk bonds ('afval-obligaties') is. Het onderzoeksbureau zet grote vraagtekens bij de mogelijkheid van UPC om vanaf 2003 zijn rekeningen nog te kunnen betalen. Er is ,,een zeer sterke verbetering van de bedrijfsresultaten'' nodig wil UPC dan nog enigszins aan zijn verplichtingen kunnen voldoen, aldus Moody's.

Een dergelijke waardering is meer dan alleen een blamage. Moody's waarschuwt beleggers dat in hun ogen zulke obligaties een grote kans maken nooit te worden afgelost. Als UPC nog nieuwe obligaties wil uitgeven, dan moet het daar óf grote zekerheden tegenover stellen, wat ten koste gaat van schuldeisers en aandeelhouders en van dus de aandelenkoers, óf een zeer hoge rente. Dat laatste is uiteraard niet aantrekkelijk voor een bedrijf dat, althans volgens Moody's, al moeite genoeg heeft om zijn huidige financiële verplichtingen na te komen.

UPC ontkent nadrukkelijk dat de nood zo hoog is. Topman M. Schneider liet gisteren weten 'erg teleurgesteld' te zijn over de analyse van Moody's. ,,We zijn het er ook fundamenteel mee oneens. De markt in onze branche heeft de waarde van onze bezittingen weliswaar aangetast. Maar we kunnen aan al onze verplichtingen voldoen en we hebben genoeg geld in kas om onze activiteiten te financieren.''

Daarmee geeft UPC aan dat het voorlopig geen obligaties of andere leningen nodig zal hebben. Kort geleden wist het bedrijf nog met behulp van een ingewikkelde constructie zijn eigen vermogen te versterken. ,,De rente die we over bestaande leningen moeten betalen, wordt hierdoor bovendien ook niet beïnvloed'', zo stelt Schneider de beleggers verder gerust. Zijn woorden leken gisteren hun uitwerking niet te missen. In eerste instantie duikelde de koers 90 eurocent, 14 procent, naar 5,56 euro, maar even later herstelde UPC zich op de beurs tot 6,32 euro. Met een verlies van krap 2 procent was UPC in Amsterdam nog beter af dan bijvoorbeeld ING, die gisteren bijna 3 procent verloor. Overigens waren de aandelen UPC vorig jaar maart tijdens de piek van de internet-gekte dertien keer zoveel waard als nu, ruim 83 euro.