Buitenlandse adviseurs bepalen beloningsbeleid

Het beloningsbeleid van bedrijven is ’vaag’, stellen de grote institutionele beleggers. Dat ligt vooral aan buitenlandse adviseurs.

Het beloningsbeleid in het Nederlandse bedrijfsleven is ondoorzichtig en sluit vaak slecht aan bij de lange-termijndoelstellingen van een onderneming. Maar zolang veel, vooral buitenlandse, beleggers hun stemgedrag door adviesbureaus laten bepalen, zal de aandeelhouder daar geen grip op krijgen.

Dat stelt Eumedion, belangenvereniging van grote institutionele beleggers, in haar jaarlijkse evaluatie van aandeelhoudersvergaderingen. De organisatie noemt de criteria voor het uitdelen van bonussen ’vaag’. Ook is de korte-termijnbonus vaak groter dan die op lange termijn, volgens Eumedion een verkeerde prikkel omdat ’bestuurders zich op de lange-termijngevolgen van hun werkzaamheden moeten richten’.

Eumedion vertegenwoordigt zestig grote beleggers met een gezamenlijk belegd vermogen van meer dan duizend miljard euro. Grote pensioenfondsen als ABP en PGGM zijn aangesloten, maar ook vermogenbeheerders en verzekeraars.

Op de vergaderingen komen steeds meer aandeelhouders stemmen (42,5 procent van de aandelen het afgelopen jaar, tegen 33,3 procent twee jaar geleden). Het merendeel daarvan is afkomstig uit het buitenland. Eumedion schat dat ongeveer 75 procent van de aandelen in Nederlandse bedrijven in buitenlandse handen is.

Die buitenlandse beleggers laten zich voor hun stemgedrag steeds meer adviseren door bureaus, zoals Institutional Shareholder Services (ISS) uit Brussel. Onlangs gaf ISS nog aan dat het zich niet wil mengen in lokale discussies over het beloningsbeleid, en daarom nooit tegen beloningsvoorstellen zal stemmen.

Het belegde vermogen van de leden van Eumedion mag dan groot zijn, de invloed op individuele aandeelhoudersvergaderingen is vanwege de grote spreiding beperkt. Vaak wordt niet meer dan een paar procent van de aandelen in een bedrijf aangehouden. Eumedion heeft daarom ook kritiek op de voorstellen van de commissie Frijns, die toezicht houdt op de naleving van de Code Tabaksblat. Die voorstellen zijn vorige week vrijwel onveranderd door het kabinet overgenomen.

De beleggers hebben vooral moeite met de verlaging van de meldingsplicht van 5 naar 3 procent, en het verplicht melden van de intenties met het aandeel.